事件:
   
公司公告17年三季报。前三季度,公司实现营收7.06亿元(+26.19%),归母净利0.82亿元(+24.22%),基本EPS0.68元(+15.25%),加权ROE9.31%(-0.58pct)。
   
评论:
   
Q3业绩增速64.2%,超市场预期。
   
三季度,公司实现营业收入2.51亿元(+61.4%),营业成本1.85亿元(+67.5%),毛利6584万元(+46.3%),毛利率26.3%(-2.7pct)。三项费用2789万元(+29.7%),控制良好;营业利润3982万元(+61.6%),归母净利润3271万元(+64.2%),超过市场预期。
   
2、上海自贸区3.0持续推进,或将对广州南沙自贸区形成示范效应。
   
今年3月31日,国务院公布了《全面深化中国(上海)自由贸易试验区改革方案》,是继13年的“总体方案”、15年的“深改方案”后上海自贸区规划的3.0版本。十九大报告中,习总书记明确指出,要赋予自贸区更大改革自主权,探索建设自由贸易港,广州南沙自贸区改革有望加速推进。
   
公司的控股子公司天运物流位处南沙自贸片区保税港区,天运物流的全资子公司三田供应链位处上海自贸区洋山保税港区。自贸区利好政策,如推进跨境电子商务发展、贸易限制的取消、关税的降低及便利进出口通关政策的推行,将带动公司业务发展。
   
3、持续拓展新客户,奠定业绩高增长基础。
   
一体化物流服务模式带给公司较强的竞争优势,增强了客户黏性。公司借助与松下系客户合作成功经验,将全程物流运营模式逐渐复制到其他制造业企业,客户结构、行业分布逐步多元化,抵抗单一行业、客户经营风险的能力逐步加强,为公司业绩的高速增长奠定基础。
   
4、盈利预测与估值。
   
我们预测公司17/18/19年EPS分别为0.86/1.02/1.18元,对应当前股价PE38.8/32.7/28.3X。新客户拓展奠定公司业绩高增长基础,且持续受益广州和上海自贸区改革的推进,维持“强烈推荐-A”投资评级。
   
5、风险提示:业绩增速不达预期、自贸区推进力度低于预期。